2013年2月5日，戴爾計算機宣布私有化方案，集團創(chuàng)辦人邁克爾·戴爾及SILVERLAKE基金，斥資249億美元將戴爾私有化。

　　為完成此次交易，戴爾向微軟貸款20億美元，用現(xiàn)金加股票作融資的方式完成了交易。當時的戴爾擁有公司14%的股權(quán)，在交易完成后繼續(xù)擔(dān)任董事長及CEO。長達8個多月后，10月29日，戴爾完成私有化交易，邁克爾·戴爾持股比重增至75%。

　　私有化完成后，不用公布財務(wù)數(shù)據(jù)的戴爾集團擺脫了華爾街投資者的束縛，逐漸開始從計算機硬件向企業(yè)數(shù)據(jù)中心的硬件和軟件供應(yīng)商轉(zhuǎn)型。

　　近日，戴爾公司宣布，將通過發(fā)行新股或現(xiàn)金置換的方式收購旗下控股公司VMware追蹤股票（DVMT），交易總規(guī)模約為217億美元。此舉意味著，在完成私有化交易5年之后，戴爾將再次上市。

　　退市五年之后歸來的戴爾，還是曾經(jīng)的那個電腦巨頭嗎？

　　退市：電腦市場低迷下的轉(zhuǎn)型之路

　　2007年1月31日，已經(jīng)卸任戴爾CEO職位三年的邁克爾·戴爾應(yīng)董事會要求重回崗位。2004年至2007年間，凱文·羅林斯帶領(lǐng)戴爾走向了多元化的道路，然而卻讓戴爾的PC業(yè)務(wù)失去了原有的重視。

　　根據(jù)戴爾公開的財務(wù)數(shù)據(jù)，2004年之前，戴爾的平均年增長率達到了驚人的30%，然而到2006年第四季度，戴爾PC出貨量同比卻下滑8.6%。是全球前五大個人電腦廠商中唯一出現(xiàn)銷售下滑的廠商，最終丟掉了‘全球第一大PC廠商’的桂冠。

　　邁克爾·戴爾回歸后，發(fā)起了‘戴爾2.0’的變革活動，試圖減少公司員工數(shù)量，停止多樣化的產(chǎn)品策略。那一年，全球PC市場出貨量仍在增長達到2.72億，較2006年漲幅達到14%。

　　但是，邁克爾·戴爾在重振PC業(yè)務(wù)的同時，也將戴爾的未來，壓在了企業(yè)服務(wù)上。

　　2008年1月，戴爾正式收購EqualLogi，以獲得iSCSI存儲市場的一席之地，這一收購還讓戴爾依靠EqualLogi的產(chǎn)品優(yōu)勢降低了整個公司的生產(chǎn)成本。

　　2009年9月，戴爾又以39億美元的價格收購了PerotSystems，此舉意味著此前作為純粹的硬件生產(chǎn)商的戴爾，開始正式進軍IT服務(wù)市場。

　　在之后的幾年里，戴爾從來沒有停止自己收購的步伐。

　　據(jù)統(tǒng)計，從邁克爾·戴爾重任CEO到戴爾完成私有化的六年里，戴爾一共收購了20多家企業(yè)服務(wù)相關(guān)的公司，總計花費130億美元，可見邁克爾·戴爾對于轉(zhuǎn)型這件事的堅定。

　　事實證明，戴爾的判斷是正確的。

　　2013年初，在戴爾決定通過私有化，開啟更加積極的轉(zhuǎn)型時，全球PC市場開始出現(xiàn)萎縮。2012年全年，全球PC出貨量下降4%，并在之后的5年間持續(xù)下跌。2017年，全球PC出貨量降低至2.63億臺，與巔峰時期的2011年相比，總計下跌了28%。

　　不過，全球PC市場下滑之外，中國、印度等新興市場的繁榮，卻是PC廠商提升銷量的機會。可惜的是，戴爾多年來依靠的直銷模式（客戶通過戴爾建立的渠道下訂單，戴爾按單生產(chǎn)）在這些新興國家并不符合其消費環(huán)境，迫使戴爾的難以在亞洲和拉美地區(qū)復(fù)制在歐美的繁榮。

　　與此同時，日益強大的電子商務(wù)，也對戴爾的直銷模式產(chǎn)生了沖擊。

　　最終，在市場變化之下，戴爾的PC業(yè)務(wù)陷入了增長的死胡同。2012年第三季度，戴爾PC業(yè)務(wù)營收下滑19%，總利潤則下滑了47%。

　　與PC業(yè)務(wù)相反的是，戴爾收購的20多家公司卻在財務(wù)表現(xiàn)上大放異彩。根據(jù)戴爾2012年財報，這些收購為戴爾在企業(yè)解決方案和服務(wù)運營市場帶來了186億美元的收入，占到戴爾公司全球收入的30%以及一半的利潤。

　　從全球消費電子市場來看，PC銷量的下滑，伴隨著智能手機市場的迅速崛起。

　　作為全球最大的電腦生產(chǎn)商之一，戴爾并非沒有對智能手機業(yè)務(wù)的嘗試。2009年末，戴爾開始在中國市場銷售一款型號為Mini3i的智能手機；2010年，戴爾發(fā)布搭載安卓系統(tǒng)的Aero系列，并推出平板電腦Streak。

　　只不過，移動設(shè)備的探索，最終在三星及眾中國廠商的攻勢下敗下陣來。2012年12月，戴爾宣布放棄手機業(yè)務(wù)。

　　PC業(yè)務(wù)衰落，移動設(shè)備探索失敗，以及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)的亮眼成績，證明了戴爾在硬件市場上的舉步維艱和IT服務(wù)市場上的遠大未來。2013年開啟私有化進程之后，戴爾開始加快了自己轉(zhuǎn)型的步伐。

　　轉(zhuǎn)型：從戴爾股份有限公司到戴爾科技

　　從1984年成立至今的32年里，戴爾共更名四次。

　　成立之初，戴爾被命名為‘個人計算機有限公司（PCsLimited）’，于1987年更名為‘戴爾計算機企業(yè)（DellComputerCorporation）’。

　　2003年，為彰顯戴爾在PC之外領(lǐng)域上的業(yè)務(wù)探索，其名稱更改為‘戴爾股份有限公司（DellInc．）’。

　　戴爾最近一次更改企業(yè)名稱，是在2016年。從2013年私有化之后，戴爾加快了轉(zhuǎn)型步伐，其主要方式還是買買買。

• 2013年5月戴爾收購企業(yè)云管理軟件公司Enstratius；
• 2014年8月戴爾收購預(yù)測分析軟件公司StatSoft；
• 2016年4月，戴爾將旗下的DellSercureWorks部門拆分上市，這家于2011年被戴爾斥資6.12億美元收購的安全公司，上市估值達到20億美元。
• 2015年10月，戴爾完成收購EMC，創(chuàng)下了科技行業(yè)最大規(guī)模的一次并購。

　　彼時的EMC已經(jīng)成立了36年，從一家數(shù)據(jù)存儲廠商，逐漸拓展出網(wǎng)絡(luò)安全和內(nèi)容管理服務(wù)等業(yè)務(wù)。不過，隨著數(shù)據(jù)存儲的成本大幅下降，EMC在市場上同樣艱難。

　　戴爾的收購為EMC提供了一次私有化后的喘息時機，而戴爾則完成了一次轉(zhuǎn)型過程中的重要布局。收購EMC之后，戴爾補全了高端存儲實力和基礎(chǔ)設(shè)施交付能力，在IaaS、PaaS和SaaS領(lǐng)域戴爾都將擁有更加有力的競爭能力。同時，此次并購也反應(yīng)了戴爾在運營方向上與眾不同的思路。

　　戴爾在運營模式上，追求大而全的集團式管理。邁克爾·戴爾曾在接受采訪時表示，堅持一站式購物的商業(yè)模式，有助于吸引急需購買服務(wù)器的企業(yè)客戶。

　　然而，這樣的思路卻與整個行業(yè)相悖。行內(nèi)的的科技巨頭都在不斷將自身的業(yè)務(wù)拆分充足，減少集團化帶來的束縛后，各分支可以在特定領(lǐng)域更加專注。

　　然而，對于戴爾來說，轉(zhuǎn)型的重任已經(jīng)給不了他太多的機會。

　　收購EMC是其轉(zhuǎn)型歷程上最重要的一步，盡管媒體和行業(yè)都稱此次并購是戴爾的一次豪賭，戴爾仍然不能退縮。不過，這一并購真正讓戴爾完成了轉(zhuǎn)型過程中的重要改變。

　　在收購?fù)瓿芍暗?016年5月，邁克爾·戴爾在EMCWorld大會上正式宣布，其企業(yè)將更名為‘戴爾科技（DellTechnology）’。

　　第四次更名，意味著戴爾的轉(zhuǎn)型過程中的一次里程碑。

　　他與其前輩IBM一樣，通過轉(zhuǎn)型重新塑造了企業(yè)形象，雙方都是從硬件市場轉(zhuǎn)向企業(yè)服務(wù)，不同的是，IBM將硬件業(yè)務(wù)打包出售給了聯(lián)想，轉(zhuǎn)型更加徹底，而戴爾則在大而全的指導(dǎo)原則下，在轉(zhuǎn)型過程中，保留了電腦業(yè)務(wù)。

　　更名之后，戴爾將旗下業(yè)務(wù)分為量大板塊和品牌：銷售PC等客戶端的業(yè)務(wù)稱為Dell，負責(zé)企業(yè)基礎(chǔ)架構(gòu)的部門稱為DellEMC，兩大板塊在最近幾年里都交出了不錯的成績單。

　　根據(jù)Statista提供的數(shù)據(jù)，2013年至2018年間，戴爾的PC市場占有率得到了穩(wěn)定的提升，從2013年Q1的11.2%提升至2018年Q1的16%。 

而戴爾EMC的企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)同樣做的有聲有色。

　　根據(jù)IDC統(tǒng)計，2018年第一季度，戴爾在全球存儲系統(tǒng)領(lǐng)域的市場份額超過惠普，占比22%位列全球第一，這為戴爾產(chǎn)生了28億美元的營收，同比增長43%。

　　在服務(wù)器市場，據(jù)Gartner統(tǒng)計，2017年第三季度戴爾營收達到了30.7億美元，同比增長37.9%，位列全球第二。而排名第一的惠普營收為31.4億美元，增長率卻出現(xiàn)了-3.2%負增長，雙方的差距正不斷縮小。

　　計算機市場得到恢復(fù)，企業(yè)服務(wù)市場擴大規(guī)模，戴爾帶著轉(zhuǎn)型的成績，終于要拋掉私有化重新上市。不過，對于戴爾目前的狀況來說，除了展示轉(zhuǎn)型成果之外，由于收購EMC所產(chǎn)生的債務(wù)壓力，則是戴爾重新上市的另一重原因。

　　還債：轉(zhuǎn)型的代價需要上市彌補

　　2013年，戴爾私有化之前，其債務(wù)總額為70億美元。2016年收購EMC時，戴爾身上已經(jīng)背負著117億美元的債務(wù)。全球科技領(lǐng)域最大的收購案的名頭有多么吸引眼球，就意味著有多大的負擔(dān)。

　　根據(jù)彭博社提供的數(shù)據(jù)，收購EMC讓公司的債務(wù)負擔(dān)增加了兩倍。截止2017年11月，戴爾的債券的貸款總額約為490億美元。

去年年底，美國稅改新法案通過之后，使得戴爾的債務(wù)負擔(dān)雪上加霜。

　　貝恩斯分析師MarkMoerdler表示，對于每年要支付20億美元利息的戴爾來說，新稅法將給戴爾每年帶來3.74億美元的額外稅務(wù)支出。不僅如此，隨著時間推移，戴爾所承擔(dān)的債務(wù)利率的上升，同樣會給戴爾造成債務(wù)負擔(dān)。

　　從收購EMC至今，戴爾的年度利息已經(jīng)增加了1.15億美元。

　　另外，瑞穗證券分析師AbheyLamba曾對媒體表示，為戴爾收購提供了重要資金支持的私募股權(quán)公司SilverLake目前已經(jīng)向戴爾提出了退出意愿，其占據(jù)了戴爾24%的股份，戴爾若要同意SilverLake退出，上市可能是其唯一的方式。

　　一邊是轉(zhuǎn)型，一邊是債務(wù)，雙邊壓力之下，戴爾終于要重新上市。從2007年邁克爾·戴爾重掌戴爾開始，率領(lǐng)著這個龐大的集團走過了不尋常的11年。從PC巨頭到企業(yè)服務(wù)商，戴爾正變得越來越龐大，但卻仍然稱不上穩(wěn)如泰山。

　　目前，想要通過逆向收購VMWare完成上市的戴爾，還在與其大股東商討收購建議，能否達成收購尚不明朗。

　　不過無論是資本市場還是消費者，都將關(guān)注這家巨頭在未來幾年，到底會走向何方。